当下，财务会计和外部财务报告所提供信息的准确性和相关性究竟如何?对投资分析师而言，这些信息不过是分析的起点，因为他们通常会衡量公司未来的自由现金流。除非用于比较与之前预测结果的差异，否则过去一段时期的历史财务数据对这些分析师来说并不太重要。一些投资分析师会使用诸如HOLT(www.credit-suisse.com/sites/holt/en.html )这样强大的软件对财务报表进行内部分析，冲回或调整财务会计结果，以便能够更加有效地解释财务报表并反映经济现实。(当然，他们所做的调整并不会影响公司对外公开发布的财务报表。)

　　考虑到业已存在的审计公司以及现有大学会计课程的目的是为了让学生加入这些审计公司并通过注册公共会计师(Certified Public Accountants)的考试,减少对财务会计的过分强调实际上是困难的。

　　公司高管和董事会面临的挑战是财务会计的结果依然至关重要，更何况他们的薪资和财务激励就是基于此。然而，许多国际组织以及他们的倡议已经指出，当前财务报告中存在着缺陷，这些缺陷可能使战略偏离轨道，使企业在短期或中期陷入困境。这些国际组织和倡议包括国际综合报告理事会(International I n t e g r a t e d Reporting，IIRC)、Baruch Lev 教授最近出版的、引起争议的新书——《会计的终结》(The End of Accounting )、IMA®“管理会计公告”(SMA)中的《成本管理概念框架》(The Conceptual Framework for Managerial Costing )、财务会计准则委员会(FASB)、国际会计准则委员会(IASB)等。外部财务会计和报告在支持管理层决策、为公司股东和所有者创造经济价值方面存在着局限性和非相关性，高级管理层和董事会认识到这一事实是至关重要的。这和童话故事《皇帝的新衣》很相似，需要有声音来引起人们对这个问题的认识。那么外部财务报告究竟遗漏了什么呢?

　　高层管理人员应主动支持采用能更合理代表其业务运作经济基础的会计估值方法。这些方法所提供的信息应该反映高层管理人员所管理的资源和过程，最重要的是，应该被高层管理人员用来做出更好的决策以提高竞争力。

　　无形资产的增加

　　传统的资产负债表会低估一家公司的经济价值，因为无形资产在资产负债表中的比例较小。接下来我们将展示如何根据逻辑而不是让人感到难以理解的数学来估计这些资产的价值。

　　图1展示了一项调查的结果，该调查旨在评估上市公司整体市值与其资产负债表账面价值的差异。它揭示了无形资产的价值在不断增长并且变得越来越重要。40年前，构成标准普尔500指数的公司的市值里有超过80%是有形资产，如物业、厂房和设备。它们当中的大部分都反映在公司的资产负债表上。这个数字现在颠倒过来了，一家公司被赋予的价值里有超过80%是无形资产，如智力资本、劳动力、供应链以及其他重要的关系。从会计的角度看，这也推动了企业在购买、出售

　　和合并时所计算的商誉价值的增长，而商誉是指付出的对价与被购买方账面价值的差额。最近彭博的一篇文章引用高盛全球投资研究(Goldman Sachs Gl o b a l I n v e s t m e n t Research)的成果称，2015年，美国企业的商誉价值持续增长,达到了2.5万亿美元(详见https://bloom.bg/2pIcKNS)。

　　投资者和内部管理人员这两个核心群体正受到财务报告越来越无法反映真实经济价值的影响。财务报告的外部使用者(如投资者)如果不能看到数字背后所隐藏的信息，则会面临更大的风险。而财务报告的内部使用者，尤其是管理层和董事会，如果不能清楚地了解无形资产如何为企业创造经济和财务价值，也会被误导和作出不明智或错误的决策。

　　图2展示了隐藏的价值如何被可视化。图2的左侧代表了根据美国公认会计准则(GAAP)或国际财务报告准则(IFRS)编制的公开披露的财务报表。首先看图左侧上方的资产负债表。尝试理解和量化账面价值与根据无形资产调整后价值的差异的早期努力，可以追溯到20世纪90年代初，这也是知识管理和知识资本兴起的时候。AREOPA，一家专注于此领域的思想引领型的咨询公司，正在进行关于智力资本价值的科学研究工作，并且其成果已经出版。(参见www.areopa.com,尤其值得一提的是其创始人Ludo Pyis的工作。)

　　无形资产在几个方面产生了价值差异。IIRC 发布的“国际综合报告框架”认定了企业用于构建商业模式的6种资本：传统的财务资本、生产资本、人力资本、社会/关系资本、智力资本和自然资本。综合报告框架的目的是将传统的外部财务报告和一些领域的补充报告，比如企业社会责任(CSR)报告，环境、社会和治理(ESG)报告等结合在一起，同时为向综合性思考的迈进提供更广阔的机会。综合报告框架的目标是量化那些没被反映在市场价值中的各种资本。资产负债表资产和无形资产一起提供了企业的内在运营能力和追求竞争优势的能力。在最近一本关于商业战略的书—Todd Zenger 的《超越竞争优势》(Beyond Competitive Advantage )中，作者认为创造这种独特的内在能力和创造经济价值之间存在着明确的关系。

　　很多时候，这些无形资产直接作用于图2中的超额收益部分，并进而直接影响一个企业的财务收益。例如，发展良好的供应链和积极的供应商关系会对供应商(输入)成本有积极作用，鼓励协同合作的内部环境会产生创新和创造力，与顾客关系良好和品牌效应可以保持和增加销售量，并降低每单位销售收入的成本。比如，大型制造企业与其经销商可以共同合作去寻找供应链管理过程中降低成本费用的措施并实现双赢。

　　当投资者评估现在和未来的收益流以及评估维持其投资价值的风险时，理解这些因素是非常重要的。管理层的资源分配决策可以增加收益，以产生积极的财务资本结果，但是这种积极财务资本结果的取得可能是通过降低人力资本等成本削减措施而达成的，这就降低了企业未来创新与发展的可能性。把无形资产纳入核算范围意味着我们承认有形资产与无形资产的相互依赖关系以及权衡分析。

　　来源：IMA